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中邮证券：首予联邦制药(03933)“买入”评级胰岛素制剂业务表现亮眼

中邮证券发布研报称，联邦制药(03933)是领先的综合性制药企业之一，业务延伸至生物制药和动保领域，研发布局进入收获期。预计公司25/26/27年营收为134.2/126.5/138.4亿元，同比增长-2.5%/-5.7%/9.4%、归母净利润为23.6/20

近期，翰宇药业发布公告称，董事会审议通过《关于公司2025年度向特定对象发行股票方案的议案》，计划募集资金总额不超过9.68亿元。募集资金主要投向五个领域：多肽药物产线及绿色智能化扩建项目、多肽片段扩产建设项目、研发实验室升级项目、司美格鲁肽研发项目以及补充流

9月30日，联邦制药（03933）发布公告，宣布其全资附属公司联邦生物科技（珠海横琴）有限公司自主研发的1类创新药注射用UBT37034关于超重或肥胖适应症的临床试验注册申请于2025年9月29日获得中国国家药品监督管理局的临床试验默示许可，受理号为CXHL2

联邦制药(03933)发布公告，于2025年9月29日，公司全资附属公司联邦生物科技(珠海横琴)有限公司自主研发的1类创新药注射用UBT37034关于超重或肥胖适应症的临床试验注册申请获得中国国家药品监督管理局临床试验默示许可，受理号为CXHL2500772。

联邦制药珠海公司是联邦制药集团的生产基地，其亮点在于作为国内同时拥有第二代和第三代胰岛素生产能力的企业，并构建了从医药中间体、原料药到制剂的垂直一体化产业布局，产品通过欧盟GMP、美国FDA等国际认证。该公司生产的原料药与中间体已销往全球70多个国家和地区，其

尽管近期创新药板块已有一定涨幅，但综合来看，它确实具备成为中国改变全球医药格局核心力量的巨大潜力。当前的上涨并非单纯的资本炒作，而是行业历经十年蓄力后，在技术、政策、资本和商业兑现上迎来根本性转折的信号。

招商证券发布研报称，预计联邦制药（03933）2025-2027年实现收入133.5、127.7、139.3亿元，实现归母净利润25.9、23.4、25.2亿元，对应PE11、12、11倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。该行认为公司主业抗生素有望逐步企稳，胰

招商证券发布研报称，预计联邦制药(03933)2025-2027年实现收入133.5、127.7、139.3亿元，实现归母净利润25.9、23.4、25.2亿元，对应PE11、12、11倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。该行认为公司主业抗生素有望逐步企稳，胰

截至中午收盘，恒生港股通创新药指数（HSSCID）跌0.42%，权重股中，联邦制药涨超3%，石药集团涨超2%，中国生物制药、百济神州涨超1%，康方生物、再鼎医药跌超4%，信达生物跌超1%。

联邦制药是中国综合性制药集团，亮点为自主研发的GLP-1/GIP/GCG三靶点激动剂UBT251,并在糖尿病领域布局利拉鲁肽注射液、甘精胰岛素等产品，同时以原料药及动保业务为支柱，合作企业包括诺和诺德，业务覆盖全球70多个国家和地区。近日，以“快蜕变，穿越新周